Cómo funciona un CFD, con la aritmética y los costos explicados.

Un CFD ("contract for difference", contrato por diferencia) es un acuerdo entre dos partes —quien opera y el proveedor del CFD— para intercambiarse en efectivo la diferencia entre el precio de un activo al abrir una posición y su precio al cerrarla. Quien opera nunca llega a ser dueño del activo: no recibe la acción, la unidad del fondo cotizado, la divisa física, el metal ni la moneda digital. Queda expuesto solo a cómo se mueve el precio de ese activo.

• Acción: comprarla lo convierte en copropietario de la empresa, con derecho a los dividendos que se declaren y, a veces, a votar en las asambleas. Un CFD sobre esa acción solo replica el movimiento del precio: recibe un ajuste en efectivo equivalente al dividendo (se explica más adelante), pero no hay voto ni título de propiedad.
• Unidad de un fondo cotizado: un fondo cotizado es una canasta de activos que se compra y se vende como una acción, y ser propietario de la unidad implica ser copropietario proporcional de esa canasta. Un CFD sobre el fondo solo sigue el precio de la unidad, sin llegar a poseer la canasta de activos detrás.
• Divisa: comprar dólares con pesos al contado entrega la divisa física o un depósito en esa divisa. Un CFD sobre un par de divisas no transfiere ninguna divisa: solo liquida la diferencia de precio entre el par.
• Metal (oro, plata): comprar metal físico implica la custodia de un activo real. Un CFD sobre oro no entrega ni una onza del metal: es una exposición en efectivo a su precio en dólares.
• Moneda digital: comprarla en un mercado de intercambio y retirarla a una billetera propia da control directo sobre ese activo. Un CFD sobre esa moneda no transfiere ninguna unidad: usted solo tiene una posición que sigue el precio.

En todos los casos, el CFD es un producto apalancado: para abrir la posición solo se deposita una fracción de su valor (el margen), pero la ganancia o la pérdida se calcula sobre el valor completo, no sobre el margen depositado. Esto multiplica ganancias y pérdidas por igual; la guía sobre apalancamiento y margen desarrolla este mecanismo con ejemplos completos.

Operar un CFD implica elegir una dirección. En una posición larga (comprar) se abre la posición esperando que el precio suba: la ganancia o la pérdida es igual a (precio de cierre − precio de apertura) × tamaño de la posición. En una posición corta (vender primero) se abre esperando que el precio baje: la ganancia o la pérdida es igual a (precio de apertura − precio de cierre) × tamaño de la posición.

A diferencia de comprar una acción de forma tradicional, donde vender primero exige tomar prestado el título, en un CFD abrir una posición corta es simplemente elegir "vender" como primera operación: el proveedor no entrega ni toma prestado ningún activo real, porque, como se explicó arriba, nunca hay un activo real de por medio.

Todo CFD se cotiza con dos precios simultáneos: el precio de venta o "bid", al que el proveedor está dispuesto a comprarle el activo a quien opera (el precio al que se cierra una posición larga o se abre una corta), y el precio de compra u "oferta" ("ask"), al que el proveedor está dispuesto a vender (el precio al que se abre una posición larga o se cierra una corta).

La diferencia entre ambos se llama spread: funciona como un costo de transacción implícito, porque se compra en el precio más alto y, de cerrarse de inmediato, se vendería en el más bajo. El spread no es fijo: se ensancha cuando baja la liquidez o sube la volatilidad, y suele ser más angosto en activos muy líquidos.

El principio general es el mismo en todos los casos: (precio de cierre − precio de apertura) × tamaño de la posición, con el signo según la dirección. Lo que cambia entre clases de activo es cómo se define "tamaño de la posición" y en qué unidad se mide el movimiento de precio.

En acciones y fondos cotizados, el tamaño de la posición se mide en número de acciones o unidades, y el precio se mide directamente en la moneda de cotización.

En el mercado de divisas, el tamaño de la posición se mide en lotes: un lote estándar equivale a 100,000 unidades de la divisa base (la primera del par), un mini lote a 10,000 y un micro lote a 1,000. El movimiento mínimo de precio se mide en pips: la cuarta cifra decimal (0.0001) en la mayoría de los pares, la segunda (0.01) en los pares con yen japonés. Cuando la divisa de cotización (la segunda del par) ya es el dólar, el valor del pip en dólares es, directamente, el tamaño del pip multiplicado por el tamaño de la posición.

El oro se cotiza en dólares por onza troy, una unidad de masa (31.1034768 gramos) distinta de la onza común. El petróleo se cotiza en dólares por barril; el contrato de futuros de referencia equivale a 1,000 barriles, aunque un proveedor de CFD puede ofrecer tamaños menores.

Una orden es la instrucción que se le da al proveedor sobre cuándo y a qué precio abrir o cerrar una posición. Los tipos más comunes son:

• Orden de mercado: ejecuta de inmediato al mejor precio disponible. Es rápida, pero sin control sobre el precio exacto, que puede diferir del último precio mostrado si el mercado se mueve rápido.
• Orden limitada ("limit"): comprar a un precio igual o menor al indicado, o vender a uno igual o mayor, es decir, más favorable que el actual. Da control sobre el precio, pero no asegura la ejecución: si el mercado nunca llega a ese precio, la orden no se activa.
• Orden de stop (de salida o de entrada): comprar o vender al alcanzar un nivel menos favorable que el actual. Al activarse se convierte en orden de mercado, es decir, se ejecuta al mejor precio disponible en ese momento, que puede diferir del nivel fijado.
• Orden stop-limit: combina las dos anteriores. Al alcanzar el precio de stop, se convierte en una orden limitada en vez de una de mercado: da control sobre el precio de ejecución, con el mismo costo de cualquier orden limitada, que es no llegar a ejecutarse si el precio salta el límite sin tocarlo.
• Trailing stop (stop dinámico): un stop que se ajusta a favor de la posición a medida que el precio se mueve bien, manteniendo una distancia fija, sin retroceder si el precio se mueve en contra. Al activarse se ejecuta como orden de mercado.
• Take profit: una orden limitada para cerrar una posición en un nivel de ganancia predeterminado. Se ejecuta al nivel fijado o mejor, pero no se activa si el precio nunca llega ahí.

El punto más importante de toda esta guía: ninguna orden de stop asegura que la posición se cerrará exactamente en el precio fijado. Al activarse, se convierte en una orden de mercado y se ejecuta al siguiente precio disponible, que en condiciones normales está muy cerca del nivel de stop, pero que en mercados rápidos, con poca liquidez o alrededor de una noticia relevante puede estar notablemente más lejos. Esa diferencia entre el precio esperado y el real se llama deslizamiento o "slippage".

Un caso extremo ocurre cuando el precio "salta" de un nivel a otro sin operarse en los niveles intermedios (un "gap"): por ejemplo, entre el cierre de un mercado y su apertura al día siguiente, o justo después de una cifra económica inesperada. Si el precio de stop queda dentro del salto, la orden se ejecuta en el primer precio disponible después de él, que puede ser mucho peor —o, más raramente, mucho mejor— que el nivel original.

Cuando una posición se mantiene abierta después del corte diario que define cada proveedor, se aplica un cargo o abono llamado financiamiento overnight, swap, o costo de acarreo. La forma habitual de calcularlo parte de una tasa de referencia del mercado, más o menos un margen del proveedor. En acciones, fondos cotizados e índices, esa tasa suele vincularse a las tasas de interés de corto plazo de la moneda del activo. En forex, se basa en la diferencia de tasas entre las dos divisas del par: la que se compra "paga" su tasa y la que se vende "cuesta" la suya, el mismo principio del llamado "carry trade".

Por qué suele cobrarse triple los miércoles en forex: el mercado de contado de divisas liquida operaciones dos días hábiles después de la negociación, y el sábado y el domingo no cuentan como días hábiles. Una posición abierta el miércoles liquidaría el viernes, pero si se mantiene hasta el jueves, la fecha de liquidación salta al lunes siguiente: tres días de calendario en vez de uno. Por eso es práctica habitual cargar tres veces el financiamiento normal en el corte del miércoles, en vez de prorratearlo durante el fin de semana. El día exacto en que cada proveedor aplica ese cargo depende de las condiciones de su cuenta, que están por escrito en su contrato.

Cuando una empresa reparte un dividendo, quien tiene una acción real inscrita antes de la fecha ex-dividendo recibe ese pago. Como un CFD no otorga la propiedad real de la acción, es práctica habitual que, en vez del dividendo, el proveedor aplique un ajuste en efectivo a la posición: la larga recibe un abono aproximadamente equivalente, y la corta recibe un cargo por el mismo monto. Este "ajuste de dividendo" suele aplicarse igual a CFD de acciones individuales y de índices bursátiles, prorrateado entre las empresas del índice que repartan dividendo.

Es importante remarcar que esta es una práctica habitual de la industria, no una regla universal fija: el monto exacto, el momento en que se aplica, y si se extiende a otros eventos corporativos (divisiones de acciones, fusiones, adquisiciones, cambios de ticker), depende de las condiciones de su cuenta, que están por escrito en su contrato.

Un CFD casi siempre se opera directamente con el proveedor como contraparte, no en una bolsa pública con compradores y vendedores anónimos: el proveedor cotiza sus propios precios y toma la posición contraria a la del cliente en su propio libro. Si el cliente gana, ese resultado sale, en todo o en parte, del proveedor; si pierde, queda en el proveedor. Este modelo se conoce como creador de mercado o "libro B".

En MGI FX, usted opera CFD y MGI FX es la contraparte de sus operaciones (libro B): lo que usted gana en una operación es una pérdida para MGI FX, y lo que usted pierde es un ingreso para MGI FX. Esto crea, por diseño, un conflicto de intereses entre el ingreso del proveedor y el resultado de quien opera, y conviene decirlo con esa misma claridad, no solo en el contrato.

El equipo de MGI FX ofrece llamadas de formación a sus clientes, en las que explica cómo funcionan los instrumentos y sus riesgos. El equipo no le dice a nadie qué operar ni opera por usted: la decisión de abrir, mantener o cerrar una posición es siempre suya.

Reuniendo lo visto en esta guía, operar un CFD típicamente implica varios costos que se suman y reducen el resultado bruto de cada operación:

• El spread: se paga, en la práctica, cada vez que se abre y se cierra una posición, sin importar el resultado final.
• La comisión, cuando el proveedor cobra una por separado en vez de incorporarla al spread: un cargo fijo o proporcional al tamaño de la posición.
• El financiamiento overnight (swap): un cargo o abono diario mientras la posición siga abierta, con el ajuste de cobrar triple un día (habitualmente el miércoles) en forex.
• En acciones e índices, el efecto de los ajustes por dividendo: mueve el resultado de la cuenta —a favor en largas, en contra en cortas— de forma independiente al movimiento de precio.