El apalancamiento y el margen, con la aritmética completa.

El valor nocional de una posición es el valor total del activo que se controla: precio × cantidad de unidades. El margen es el dinero que se debe depositar para abrir y mantener esa posición; normalmente se expresa como un porcentaje del valor nocional. La relación entre ambos es simple: el apalancamiento, expresado en "veces", es igual a 1 dividido entre el margen expresado como proporción. Un margen de 5% equivale, entonces, a una posición 20 veces mayor que el depósito (1 ÷ 0.05 = 20); un margen de 8% equivale a 12.5 veces (1 ÷ 0.08 = 12.5). Cuanto más bajo el margen exigido, más grande es la posición que un mismo depósito permite abrir.

Ese patrón es el siguiente: entre más volátil o menos líquido tiende a ser un instrumento, más margen —menos "veces"— suele exigírsele, precisamente para compensar que sus movimientos de precio son más amplios. Esa idea se desarrolla con datos reales más adelante, al comparar el riesgo de una divisa principal con el de una criptomoneda bajo el mismo apalancamiento.

La siguiente tabla usa precios de referencia redondos y un margen ilustrativo por instrumento —no son las condiciones de su cuenta— para mostrar cómo el mismo mecanismo (valor nocional y margen) se aplica a distintos tipos de activo.

• Equidad: el saldo depositado, más o menos la ganancia o pérdida flotante de las posiciones abiertas en este momento.
• Margen usado: la suma del margen requerido por todas las posiciones abiertas.
• Margen libre: equidad menos margen usado; es el dinero disponible para abrir nuevas posiciones o para absorber más pérdida flotante antes de llegar a una alerta.
• Nivel de margen: equidad dividida entre margen usado, multiplicado por 100. Es el indicador que la plataforma vigila para decidir si envía una alerta o cierra posiciones.

Una llamada de margen es el aviso de que el nivel de margen cayó por debajo de un umbral y se debe depositar más fondos, cerrar posiciones o reducir el tamaño. El cierre forzoso ("stop-out") es el cierre automático, sin más aviso, de una o varias posiciones cuando el nivel de margen cae por debajo de un segundo umbral, más bajo. Al menos una plataforma describe públicamente un esquema de tres niveles para explicar el mecanismo en términos generales: un primer aviso alrededor de 100% de nivel de margen, un segundo aviso alrededor de 75%, y el inicio del cierre automático alrededor de 50%. Ninguno de estos niveles corresponde a las condiciones de su cuenta: los suyos están por escrito en su contrato.

Lo que este ejemplo muestra, con independencia del nivel exacto que use cualquier plataforma, es que el cierre forzoso apunta a un nivel de margen, pero no asegura ejecutarse exactamente ahí. En mercados rápidos —una noticia, la apertura del lunes tras el cierre del viernes, un dato económico inesperado— el precio puede saltar de un valor a otro sin que existan operaciones en los niveles intermedios. Eso es lo que, en el ejemplo, convierte una pérdida grande en un saldo negativo: el precio salta por encima del nivel de cierre forzoso antes de que la posición alcance a cerrarse ahí.

Más apalancamiento no aumenta la probabilidad de ganar: amplía por igual las ganancias y las pérdidas, y acelera cuánto tiempo toma llegar a una pérdida difícil de recuperar. La razón es que las pérdidas y las ganancias no son simétricas: perder 50% del capital exige ganar 100% después solo para volver al punto de partida, porque la base sobre la que se calcula la siguiente ganancia es más pequeña.

Cuánto arriesgar en cada operación, y cómo calcular el tamaño de la posición a partir de ese límite, es un tema aparte que la guía de gestión del riesgo desarrolla con su propio método; aquí basta decir que el apalancamiento disponible no es una recomendación de tamaño, y que nada impide usar menos margen del que el proveedor permite.

El apalancamiento disponible es el máximo que la plataforma permite para un instrumento. El apalancamiento efectivo es el que realmente se usa: el valor nocional total de las posiciones abiertas, dividido entre la equidad de la cuenta. Son números distintos, y confundirlos es común.

Dos cuentas con el mismo apalancamiento, por ejemplo 10 veces, no corren el mismo riesgo si una opera EUR/USD y la otra opera bitcoin, porque la volatilidad diaria de cada activo es muy distinta.

El saldo negativo ocurre cuando las pérdidas de una posición superan el margen y el saldo depositado, de modo que la cuenta queda con un valor menor a cero: se debe dinero al proveedor. Esto puede pasar, como se vio en el ejemplo de la llamada de margen, cuando el precio salta más rápido de lo que el cierre forzoso puede ejecutarse.

Si una cuenta queda con saldo negativo, lo que ocurre después depende por completo de las condiciones de cada firma. Como referencia de que esta política puede exigirse en algunos mercados: en 2018, las autoridades de un grupo de países europeos exigieron a las plataformas de CFD un límite a las pérdidas de sus clientes particulares por cuenta, de forma que nunca debieran más de lo depositado. Si una regla equivalente existe, en qué condiciones se aplica, o cómo se trata un saldo negativo, depende de las condiciones de su cuenta, que están por escrito en su contrato.

En algunos países, las autoridades exigen a las plataformas que ofrecen CFD publicar, en sus páginas y en su publicidad, el porcentaje de cuentas de clientes particulares que pierden dinero operando con ellas. Dos conjuntos de datos distintos, que conviene no mezclar, dan una idea del orden de magnitud.

Antes de que, en 2018, las autoridades de un grupo de países europeos impusieran límites de apalancamiento y otras reglas a los CFD, los análisis hechos por las autoridades de varios de esos países sobre cuentas de clientes particulares encontraron que entre 74% y 89% de esas cuentas perdían dinero, con una pérdida promedio por cliente de entre 1,600 y 29,000 euros, según el país.

Distintas plataformas muestran en sus propias páginas, como advertencia de riesgo exigida por las autoridades de los países donde operan, el porcentaje de cuentas de clientes que perdieron dinero con ellas en un periodo reciente. Entre las cifras consultadas el 1 de octubre de 2026, ese rango va de 50% a cerca de 80%. Son cifras propias de cada firma, cambian con el tiempo y con el periodo que cada una reporta, y al menos una de ellas aclara que corresponde a productos apalancados fuera de bolsa en general, no solo a CFD, por lo que no son directamente comparables entre sí ni con el dato de 2018.

Lo que ambos conjuntos de datos, pese a venir de momentos y metodologías distintas, muestran de manera consistente es que, en los mercados donde esta información se hace pública, la mayoría de las cuentas de particulares que operan CFD no terminan con un resultado positivo en el periodo reportado. Los números de esta sección describen lo que se ha hecho público en otros mercados y por otras firmas, no un resultado esperado para ninguna cuenta en particular.