USOUS Oil Fund

USO es un vehículo cotizado en NYSE Arca cuyo objetivo es que los cambios porcentuales diarios de su valor neto reflejen los cambios porcentuales diarios del precio spot del petróleo crudo ligero y dulce (WTI) con entrega en Cushing, Oklahoma. A diferencia de un fondo que compra y almacena una materia prima física, USO alcanza esa exposición comprando contratos de futuros de petróleo negociados en NYMEX (y, en menor medida, en ICE Futures Europe e ICE Futures U.S.), además de swaps y contratos a plazo cuando las condiciones de mercado lo requieren.

USO está organizado legalmente como una sociedad (limited partnership), es decir, un fondo de materias primas organizado como sociedad; no es un fondo mutuo ni posee acciones de empresas. Los contratos de futuros que mantiene tienen fecha de vencimiento, por lo que el fondo debe 'rolar' sus posiciones de forma periódica: antes de que el contrato más próximo venza, vende esa posición y compra el siguiente contrato con vencimiento posterior. Ese proceso de rolo, repartido a lo largo de un periodo de diez días hábiles al inicio de cada mes, es la pieza central de cómo funciona el fondo y también la fuente de uno de sus riesgos más importantes.

Cuando la curva de futuros del petróleo está en contango (los contratos con vencimiento más lejano cotizan más caros que los próximos a vencer), cada rolo obliga al fondo a vender el contrato barato que vence y comprar el contrato más caro que lo sustituye, generando una pérdida de valor incluso si el precio spot del petróleo se mantiene estable. En backwardation ocurre lo contrario y el rolo puede sumar valor. Este costo de rolo es la razón principal por la que, en horizontes largos, el precio de USO se ha alejado de forma marcada del precio spot del WTI: un análisis de mayo de 2026 encontró que, entre el mínimo del petróleo de febrero de 2016 y niveles recientes de 2026, el precio spot del WTI casi se triplicó, mientras que las acciones de USO solo capturaron aproximadamente la mitad de esa subida acumulada.

El episodio más extremo en la historia del fondo ocurrió el 20 de abril de 2020: el contrato de futuros de WTI con vencimiento en mayo, próximo a expirar, cerró en -37.63 dólares por barril, el primer cierre en terreno negativo registrado para este contrato, en medio del colapso de la demanda por la pandemia y la falta de capacidad de almacenamiento disponible en Cushing, Oklahoma. El episodio llevó a USO a reestructurar su cartera, repartiendo su exposición entre varios vencimientos de futuros en lugar de concentrarla en el contrato más próximo, y a ejecutar un split inverso de acciones (1 acción nueva por cada 8 antiguas) efectivo el 28 de abril de 2020.

Para quienes operan CFDs sobre el precio de USO, es relevante entender que ese precio no equivale, en términos de dólares, al precio spot del petróleo ni al de un contrato de futuros en particular, y que el objetivo del fondo tampoco es que esa correspondencia se mantenga en periodos mayores a un día. El fondo advierte explícitamente que puede sufrir periodos prolongados de declive en su valor y que un inversionista podría perder la totalidad de lo invertido.

Tamaño del contrato

1 lote = 1 participación del fondo

Operación mínima

1 lote; en pasos de 1

Operación máxima

64,374 lotes por operación

Precio

2 decimales; 1 pip = 0.01 USD

Spread

10 pips, ida y vuelta (5 por lado)

Comisión

Sin comisión

Margen requerido

1 % del valor de la posición (una posición de hasta 100 veces el margen)

Swap (financiamiento por noche)

−3 % anual en compra y −3 % anual en venta, sobre el valor de la posición; se cobra a las 18:00 hora de Ciudad de México

Llamada de margen y cierre forzoso

Aviso cuando el nivel de margen baja a 100 %; cierre automático de posiciones al 20 %

Ejemplo con precios de un díaCon el precio del 2 de octubre de 2026 (150.05 USD), una posición de 7 lotes vale 1,050 USD: pide 10.50 USD de margen, cada pip vale 0.07 USD, el spread cuesta 0.70 USD y mantenerla abierta una noche cuesta 0.0863 USD.

Condiciones de la cuenta estándar al 2 de octubre de 2026, tal como las fija la plataforma. Pueden cambiar y pueden ser distintas en su cuenta: rigen las de su contrato y, si lo hay, su Anexo de condiciones. Un margen bajo permite posiciones mucho mayores que el depósito; las pérdidas crecen en la misma proporción y puede perder la totalidad de su capital.

USO busca que el cambio porcentual diario del valor neto de sus acciones (NAV) refleje el cambio porcentual diario del precio spot del petróleo WTI con entrega en Cushing, Oklahoma, medido a través de un contrato de futuros de referencia (el contrato del mes más próximo a vencer). El fondo mantiene como objetivo que, en promedio, el cambio porcentual diario del NAV en cualquier periodo de 30 días de valoración se mantenga dentro de un rango de +/-10% respecto del cambio porcentual del contrato de referencia en el mismo periodo. Para evitar la entrega física, USO 'rola' sus posiciones antes del vencimiento: a lo largo de un periodo de diez días hábiles al inicio de cada mes, vende de forma gradual (aproximadamente en proporciones iguales por día) el contrato próximo a vencer y reinvierte lo obtenido en el siguiente contrato con vencimiento posterior. Desde la reestructuración de 2020, el fondo puede repartir su exposición entre varios vencimientos de futuros en lugar de concentrarla únicamente en el contrato del mes más próximo. Las posiciones en futuros están respaldadas (colateralizadas) por efectivo, equivalentes de efectivo y valores de deuda del gobierno estadounidense con vencimiento igual o menor a dos años.

• Decisiones de oferta de la OPEP+ y de productores no pertenecientes al grupo
• Datos semanales de inventarios de petróleo y combustibles en Estados Unidos
• Demanda global de energía, en particular de China y otras economías grandes
• Fortaleza o debilidad del dólar estadounidense
• Choques geopolíticos que afectan la oferta (conflictos, sanciones, interrupciones de suministro)
• Capacidad de almacenamiento disponible, en particular en Cushing, Oklahoma
• Contango o backwardation en la curva de futuros del WTI, que determina el costo o beneficio del rolo mensual de contratos

• Costo de rolo por contango: cuando los futuros a más largo plazo cotizan por encima de los próximos a vencer, cada rolo mensual reduce el valor del fondo aun si el precio spot del petróleo no cambia, y es la causa principal de que el precio de USO diverja del precio spot del WTI en el largo plazo
• Concentración en una sola materia prima (petróleo) y exposición a choques geopolíticos de oferta
• Precedente de precios negativos en el contrato de futuros de referencia, observado el 20 de abril de 2020
• Mecánica de márgenes y de contratos de futuros, que puede generar movimientos de valor distintos a los de una posición directa en petróleo físico
• Riesgo de que los cambios porcentuales diarios de USO no sigan de cerca los cambios porcentuales diarios del precio spot del petróleo, lo que puede limitar su utilidad como referencia de corto plazo
• Posibilidad de que el fondo se liquide en cualquier momento, lo que terminaría anticipadamente la exposición
• Complejidad fiscal propia de una sociedad: a los accionistas se les entregan formularios K-1 y K-3 en lugar de los documentos habituales de un fondo cotizado

• El 20 de abril de 2020, el contrato de futuros de petróleo WTI con vencimiento en mayo cerró en -37.63 dólares por barril, el primer cierre en terreno negativo en la historia de este contrato.
• Tras ese episodio, USO ejecutó un split inverso de 1 acción nueva por cada 8 antiguas, efectivo el 28 de abril de 2020, para evitar que el precio de la acción cayera a niveles extremadamente bajos.
• Según un análisis publicado en mayo de 2026, entre el mínimo del petróleo WTI de febrero de 2016 (30.32 dólares por barril) y niveles cercanos a 101.56 dólares alcanzados en 2026, el precio spot casi se triplicó, mientras que las acciones de USO solo capturaron aproximadamente la mitad de esa subida, por el costo acumulado de los rolos mensuales de contratos.
• Al estar organizado como una sociedad, USO entrega a sus accionistas formularios fiscales K-1 y K-3 en lugar de los formularios habituales de un fondo cotizado convencional.

En MGI FX, USO se opera como un contrato por diferencias (CFD) sobre su precio. Puede tomar una posición de compra, que gana si el precio sube, o de venta, que gana si baja; el resultado es la diferencia entre el precio de apertura y el de cierre.

Un CFD no es el fondo: usted no adquiere participaciones, no recibe las distribuciones del fondo como accionista y no tiene derechos de voto. Es un instrumento apalancado: el apalancamiento multiplica las ganancias y también las pérdidas, y puede perder la totalidad de su capital.

MGI FX es la contraparte de las operaciones de sus clientes nuevos (libro B), un conflicto de intereses que le decimos aquí y en su contrato, donde están por escrito las condiciones de su cuenta. Las decisiones de operar son suyas.